Een Berenmarkt trotseren: 5 lessen

10/03/2022

Aandelenmarkten over de hele wereld zijn berengebied binnengegaan. In de VS is de S&P 500-index met meer dan 25% gekelderd. Zodoende zijn veel beleggers gefocust op de waarschijnlijkheid van een recessie en stijgende rentes.

Niemand weet wanneer deze daling zal eindigen, maar we hebben er alle vertrouwen in dat er een einde aan komt, dus wij moedigen u aan om niet in pessimisme te verzeilen. Deze daling creëert kansen voor u als belegger indien u rustig kan blijven. Als we in deze tijden van stress goede beslissingen nemen, kunnen we de komende jaren een sterk rendement verwachten.

In zenuwslopende tijden zoals deze is het goed om te weten dat we zelf talloze berenmarkten hebben overleefd. Bij Expat Wealth At Work hebben meer dan 28 jaar beleggingservaring en hieronder vindt u de 5 lessen die we daaruit geleerd hebben.

1. Vermijd de winnaars van de laatste cyclus

Onze ervaring heeft ons geleerd dat markten lange cycli hebben. Wij geloven dat de pandemie het einde betekende van de post-globale financiële crisiscyclus - een cyclus die wordt gedomineerd door schuldafbouw, een grote vraag naar aanbod en toenemende globalisering. Deze omstandigheden leidden tot een losser monetair en fiscaal beleid, lage kapitaalkosten en inflatie van de aandelenkoersen.

Vandaag staan we aan het begin van een nieuwe cyclus, waarvan wij verwachten dat deze zal worden gekenmerkt door deglobalisering, een krimpend arbeidsaanbod en decarbonisatie - omstandigheden die zullen leiden tot een verschuiving van inflatie van activa prijzen naar inflatie van goederen. Winstmarges en zeer gewaardeerde aandelen zullen onder voortdurende druk staan. Omdat wij in deze periode over het algemeen een hogere inflatie verwachten, willen wij veel van de snelgroeiende, voornamelijk Amerikaanse bedrijven die de winnaars waren van de vorige cyclus, vermijden.

Wanneer cycli verschuiven, verandert het marktleiderschap. Dus, in de huidige omgeving van stijgende rente, zijn wij gefocust op kansen om te belegen in goedkopere bedrijven die een sterke cashflow genereren. Wij blijven over het algemeen weg van de hippe aandelen van het laatste decennium - blitse technologie- en mediabedrijven - en zoeken naar kansen bij de impopulaire aandelen in die sectoren die worden getroffen door de lage kapitaalkosten, slechte kapitaaltoewijzing en ongunstige regelgeving. Enkele voorbeelden hiervan zijn toonaangevende telecombedrijven in markten als Europa, Mexico en Japan.

In feite richten wij ons grotendeels op bedrijven buiten de VS. Naar onze mening hebben veel Amerikaanse bedrijven meer geprofiteerd van globalisering en de lage kapitaalkosten dan vergelijkbare bedrijven in andere markten.

2. Scheid het kaf van het koren

Ten eerste is het belangrijk om te erkennen dat er dingen zijn veranderd. Wat vroeger werkte voor aandelenselectie, zal misschien jarenlang niet meer op dezelfde manier werken. Het houden van de beste bedrijven met de beste groeiverhalen leek de afgelopen 10 jaar een goede aanpak.

Maar wij denken dat het afgelopen decennium te gemakkelijk was. Wanneer beleggers gehyped worden en traders in overvloed aanwezig zijn, is dat een teken aan de wand.

In de toekomst zal het waarschijnlijk moeilijker zijn om goede rendementen te genereren en de factoren die het rendement bepalen, zullen hoogstwaarschijnlijk veranderen. U kan bijvoorbeeld niet langer de snelste groeiers kopen en vasthouden zonder rekening te houden met winst. Wij zien dit als een welkome terugkeer naar de basis.

U hoort misschien dat de huidige daling wordt beschreven als een correctie van aandelen met een hoge meervoudige groei. De aandelen die het meest zijn gedaald, hadden allemaal fundamentals die teleurstelden ten opzichte van de verwachtingen. Aandelen met aanhoudend goede fundamentals hielden beter stand.

Voor ons is het tijd om met een schone lei te beginnen, ons te concentreren op de fundamenten. Kap de pretendenten overboord en hou alleen de best overtuigende beleggingen aan. Scheid het kaf van het koren.

Voor de komende jaren zal de beste strategie waarschijnlijk niet alleen gericht zijn op het vinden van groei. In plaats daarvan zou de balans van goede fundamentals tegen een goede prijs moeten prevaleren. Zoek naar een gediversifieerde mix van bedrijven. Denk aan bedrijven in bijvoorbeeld de halfgeleider- of clouddiensten. Maar het kan ook leiden tot meer waarde gerichte bedrijven zoals verzekeraars of energiebedrijven.

Veel aandelen zijn gekelderd, maar dat betekent niet dat het allemaal slechte beleggingen zijn. Beschouw dit voorbeeld: in de berenmarkt van 2000 daalden zowel Amazon als Pets.com met meer dan 80%. Pets.com werd een uithangbord voor irrationele uitbundigheid toen het aandeel naar nul ging. Ondertussen werd Amazon .... Amazone.

Gezien de recente angst voor deglobalisering en stijgende inflatie, kijken wij naar bedrijven in Europa en Japan, evenals naar opkomende markten. Dit kunnen bijvoorbeeld commerciële banken en consumentengoederen in China zijn, maar ook in Italië, Frankrijk, Japan en Latijns-Amerika.

3. Ruil het immateriële voor het tastbare

De afgelopen 10 jaar heeft de aandelenmarkt veel waarde gehecht aan bedrijven die immateriële zaken zoals software aanbieden. Maar we hebben onlangs gezien dat het een grotere omarming toont van bedrijven die tastbare dingen maken. We weten allemaal en waarderen hoe snel de markt van elektrische voertuigen groeit, maar wij denken dat we misschien hebben onderschat hoeveel nikkel en koper nodig zijn om de batterijen voor deze elektrische voertuigen te bouwen.

Dat is de reden waarom de vraag naar sommige grondstoffen, zoals nikkel, profiteert van de seculiere rugwind en de markten beginnen dit te erkennen. Om te slagen in een grondstof belegging, moet u natuurlijk een bedrijf identificeren dat een blijvende hulpbron of een kosteneffectieve manier heeft om er meer van te vinden en te produceren.

Denk aan ijzererts, een belangrijk ingrediënt in staal. Een van de redenen waarom het sinds de ijzertijd zo belangrijk is, is dat we niet echt een ander materiaal hebben gevonden dat het vervangt in termen van sterkte, kosten, gewicht, flexibiliteit en het vermogen om te worden gevormd en vervoerd. Deze stof ondersteunt zoveel van de vooruitgang van de wereld. Wolkenkrabbers zijn niet gemaakt van baksteen of hout. Ze zijn gemaakt van staal. Er zit ook veel staal in de computer die wij dagelijks gebruiken. En de meeste mensen rijden waarschijnlijk rond in een auto die van staal is gebouwd.

IJzererts is over de hele wereld te vinden, dus in theorie zou zowat iedereen staal kunnen produceren. Maar er zijn eigenlijk maar twee plaatsen waar het economisch kan worden ontgonnen - Brazilië en Australië - omdat het in zuivere hoeveelheden moet worden ontgonnen.

Brazilië herbergt een unieke bron van ijzer van hoge kwaliteit. Wanneer ijzer wordt ontgonnen, wordt het vaak rechtstreeks in containers gegooid die bedekt zijn met zijlen, omdat het zo fijn is dat het in de wind kan wegwaaien, zoals babypoeder. Dit maakt Braziliaans ijzererts bijzonder geschikt voor vermenging met andere kwaliteiten, omdat het de kosten verlaagt van de productie van het erts in een hoogoven om staal te maken. Ook verhoogt het de sterkte van het staal, waardoor hoogwaardig ijzererts een premie genereert.

Wij maken ons bijgevolg geen zorgen dat Silicon Valley ijzererts zal verstoren of dat briljante wetenschappers in Zwitserland een andere manier ontdekken om het te produceren. De markt beweegt in cycli, dus het zal in en uit de gratie vallen, maar wij hebben er redelijk vertrouwen in dat de productie van ijzererts over 50 jaar belangrijk zal blijven.

4. Beleg in dominante bedrijven, beperk uw belegging in bedrijven met een hoger risico

Als er regime wissels in de markt zijn, kan het lang duren voordat de aandelen die het voormalige leiderschap vertegenwoordigden, hersteld zijn. Een rotatie weg van de dominante bedrijven kan veel langer duren dan u denkt dat het kan of zou moeten.

Aan het eind van de jaren negentig, begin jaren 2000 gingen enkele van de grootste technologieaandelen met 80% of meer omlaag en bleven vijf tot tien jaar laag. En dit waren de sterke bedrijven die het overleefden; vele anderen gingen naar nul. U had een heel sterke maag nodig om deze periode vol te houden. Het duurde bijna tien jaar voordat technologie weer marktleider werd. Financiële aandelen gedroegen zich op dezelfde manier na de financiële crisis in 2008 - nog een decennium uit de gratie. In periodes als deze moet u bedenken dat er iets is veranderd dat verder gaat dan alleen de waardering voor deze voormalige leiders. Meestal corrigeert de waardering eerst en volgen de fundamenten.

Dus hoe denken wij over beleggen in de omgeving van vandaag? Wij geloven dat we "klimaatverandering" in de markt ervaren en dit niet alleen een voorbijgaande storm is. We moeten voorkomen dat we verankerd raken in groeicijfers, winstmarges of aandelenkoersen uit het verleden. Gezien de hoge mate van onzekerheid, richten we ons voornamelijk op dominante bedrijven in hun sectoren die een solide cashflow genereren, sterke concurrentie kunnen overwinnen en hun eigen groei kunnen financieren. Wij beperken onze beleggingen in bedrijven met een hoger risico die meer volatiel zijn - omdat beleggers in een omgeving met stijgende rentetarieven minder vergevingsgezind zijn voor waarderingen voor meer speculatieve bedrijven.

5. Berenmarkten kunnen uw vriend zijn

Tijdens onze carrière hebben we 21 marktschokken meegemaakt, waaronder de ineenstorting van de Sovjet-Unie, het uiteenspatten van de technologie zeepbel, de wereldwijde financiële crisis, COVID-19 en nu de oorlog in Oekraïne. Wij noemen deze gebeurtenissen alleen maar om te benadrukken dat marktverstoringen een feit zijn. Het is slechts een kwestie van tijd voordat de trein ontspoord.

Wij geloven in bedrijven met redelijke, begrijpelijke waarderingen voor korte termijn winsten en kasstromen. Enkele voorbeelden zijn toonaangevende aanbieders van beheerde zorg of apparaat fabrikanten in de gezondheidszorg, of niet-bancaire financiële instellingen zoals verzekeraars die kunnen profiteren van stijgende rentetarieven en verhoogde handelsvolumes en niet al te gevoelig zijn voor de economie.

Zolang we in deze business zitten, hebben we de markt zien schommelen van buitensporig enthousiasme naar extreem pessimisme. Een belegger met een redelijke mate van objectiviteit kan baat hebben bij het verkopen van het eerste en het kopen van het laatste. Het is een benadering die vaak pijn veroorzaakt en meestal vruchten afwerpt tijdens de vroege stadia van marktoplevingen, omdat pessimisme plaats maakt voor optimisme. Warren Buffett zegt het als volgt: wees bang als anderen hebzuchtig zijn en hebzuchtig als anderen bang zijn. Anders gezegd, berenmarkten zijn de vriend van beleggers, op voorwaarde dat ze kalm en geduldig blijven en zich richten op de lange termijn.

Waar het op neerkomt

Tegenwoordig zijn er doordachte, ervaren economen en professionele beleggers die u goed onderbouwde argumenten kunnen geven waarom deze berenmarkt anders is, waarom de economische problemen anders zijn en waarom het deze keer misschien erger wordt. Maar terwijl sommige anderen u misschien zeggen: "Deze keer is het anders", is onze boodschap aan u: "We hebben dit eerder gezien." Wat we goed weten, is dat elke berenmarkt uiteindelijk is geëindigd en dat de markt weer is beginnen stijgen.

Onderstaande grafiek moet u geruststellen. Ondanks talrijke dramatische gebeurtenissen in de afgelopen 35 jaar, is het markttraject altijd opwaarts geweest. En belangrijker nog, na die dramatische gebeurtenissen die de aandelenkoersen hebben doen dalen, zelfs de wereldwijde financiële crisis, is er altijd een opleving geweest. En dat is precies wat u niet wilt missen door nu uw beleggingen te verkopen!

In de loop van de tijd hebben de financiële markten een opmerkelijk vermogen getoond om te anticiperen op een betere toekomst, zelfs als het nieuws van vandaag zo slecht aanvoelt. Hoewel niemand de toekomst kan voorspellen en geen twee marktdalingen hetzelfde zijn, zijn we hier eerder geweest en hebben we geleerd hoe we kunnen overleven en een goed rendement kunnen behalen wanneer markten beginnen te herstellen.

We zijn gespecialiseerd in het helpen van expats om hun vermogen te plannen, te beleggen zodat ze kunnen genieten van hun pensioen zonder de stress van geld. Contacteer ons vandaag voor een vrijblijvend gesprek: hello@expatwealthatwork.com